Contexto Global: Tendencias Clave

Banco Popular de China (PBoC) y Monedas Asiáticas

 El PBoC ha implementado cambios agresivos en su estrategia monetaria, incluyendo ajustes en tasas de interés y objetivos crediticios. Esto ha generado una depreciación acumulada del 2.3% del Yuan frente al dólar en las últimas semanas. Esta medida busca apuntalar sectores estratégicos de la economía china, pero plantea riesgos para la demanda global de commodities:

• Impacto en commodities: La depreciación del Yuan encarece las importaciones de materias primas, lo que podría ejercer presión a la baja sobre los precios del petróleo, metales industriales y agrícolas.
• Riesgo para mercados emergentes: Países exportadores a China, como Brasil y Australia, podrían enfrentar menores ingresos por exportaciones, afectando sus balanzas comerciales y monedas locales.

Política Monetaria en EE.UU. y Europa

• Estados Unidos: La Reserva Federal (Fed) mantiene su tasa en 4.25%-4.50%, mientras monitorea los recientes datos de empleo que sugieren un mercado laboral estable. Esto podría consolidar la fortaleza del dólar, que opera cerca de 109 puntos en el índice DXY.
• Europa: El PMI manufacturero de la Eurozona cayó a 45.1 puntos, indicando una contracción persistente en el sector industrial. Se espera que el BCE considere recortes en las tasas de interés para estimular la actividad económica, lo que podría debilitar aún más el euro frente al dólar.

Perspectivas Geopolíticas y Comerciales

Las tensiones comerciales lideradas por el gobierno de Trump, incluyendo posibles sanciones a la UE y conflictos en torno al Canal de Panamá, generan incertidumbre sobre el comercio global. Estas dinámicas podrían aumentar los costos de transporte y afectar los flujos comerciales internacionales.

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América Latina: Oportunidades y Riesgos

Brasil: Debilidad en el Sector Manufacturero

• PMI Manufacturero: El índice cayó a 50.4 puntos, reflejando una desaceleración en la producción industrial debido a una demanda interna más débil y restricciones en las exportaciones.
• Política Monetaria: El Banco Central de Brasil (BCB) realizó intervenciones cambiarias por USD 8 mil millones para estabilizar el real, pero el costo de financiamiento interno sigue en aumento, con la tasa de interés a 10 años subiendo 50 puntos básicos. Este escenario podría limitar el crecimiento proyectado de apenas 0.9% para 2025.

México: Déficit Comercial y Contracción Industrial

• Déficit Comercial: El déficit alcanzó USD 1.3 mil millones en noviembre, afectado por una caída en las exportaciones del sector automotriz, sensible a la demanda de EE.UU.
• PMI Manufacturero: Descendió a 49.8 puntos, mostrando contracción, aunque se espera cierta estabilización en los próximos meses por políticas fiscales más flexibles.

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Argentina: Claves para la Semana

Reservas Internacionales y Acuerdos Financieros

• Acuerdo Repo: El Banco Central de la República Argentina (BCRA) concretó un repo por USD 1,000 millones a una tasa del 8.8% anual, elevando las reservas brutas a USD 31,705 millones. Este acuerdo busca fortalecer la posición de reservas para estabilizar el tipo de cambio mayorista.
• Impacto del Blanqueo de Capitales: En diciembre, ingresaron USD 1,500 millones por blanqueo, pero el saldo neto aún es negativo debido a la salida acumulada de USD 2,705 millones en depósitos privados en dólares desde el cierre de 2023.

Renta Fija y Variable

• Bonos Soberanos: Los Globales subieron un 1.5% promedio en la última semana, reduciendo el riesgo país a 609 puntos básicos. Se espera una posible compresión adicional en los rendimientos si las negociaciones con el FMI avanzan positivamente.
• Merval: Cerró la última jornada con una suba del 1.2%, alcanzando un nuevo máximo nominal de 2,700,000 puntos. En términos de dólares implícitos, el índice acumula un incremento del 6.05% en la semana. Los sectores bancarios (Galicia, +284% en 2024) y energéticos (YPF, +155%) lideran las ganancias.

Recaudación Fiscal y Perspectiva Económica

• La recaudación tributaria creció un 119.8% interanual en diciembre, superando la inflación del 117.1%, con un aporte significativo de los impuestos a las ganancias y al consumo (IVA). Sin embargo, persisten dudas sobre la sostenibilidad del crecimiento económico y la capacidad de financiamiento en 2025.

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Perspectivas para la Semana

Negociaciones con el FMI El gobierno argentino continuará las negociaciones con el FMI, buscando alcanzar un nuevo programa financiero. Esto podría consolidar la confianza de los mercados y aliviar la presión sobre el tipo de cambio.

Tipo de Cambio

• Se espera estabilidad en el dólar mayorista, mientras que los mercados paralelos podrían experimentar leves incrementos debido a la falta de claridad en las políticas monetarias y fiscales de mediano plazo.

Sector Agroexportador

• La liquidación acumulada del agro en 2024 fue de USD 25,090 millones (+27% interanual). Los precios de la soja y el maíz se mantienen elevados debido a condiciones climáticas adversas, pero la persistencia de la sequía plantea riesgos para la producción de 2025.

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Conclusión

La jornada del 6 de enero de 2025 estará influenciada por dinámicas globales y locales. A nivel internacional, el fortalecimiento del dólar y los movimientos del PBoC marcarán la tendencia en mercados emergentes. En Argentina, el foco estará en las reservas internacionales, el avance en las negociaciones con el FMI y el comportamiento de los mercados cambiarios y bursátiles. Los inversores deberán vigilar de cerca las decisiones de política monetaria global y las condiciones climáticas para commodities agrícolas, mientras ajustan sus estrategias a las oportunidades y riesgos del entorno actual.