📈 Mercado de Dólar:

Intervenciones del BCRA y Reservas Internacionales:

• Acciones del BCRA: Ayer, el BCRA compró 11 millones de dólares, pero las reservas brutas bajaron en 5 millones, quedando en 23.500 millones de dólares, debido a pagos de deuda y liquidación de importaciones. 📉💸
• Reservas Netas: Las reservas netas, descontando deuda con el FMI y swaps con China, son de 6.500 millones de dólares, menos del 30% de los vencimientos de deuda externa de los próximos 12 meses, que superan los 4.500 millones de dólares. ⚠️💰
• Intervenciones en el MULC: Desde agosto, el BCRA ha acumulado 250 millones de dólares en el MULC, un esfuerzo significativo, pero insuficiente para frenar el agotamiento de reservas. 📉

Dólar MEP y Dólar CCL:

• Movimientos: El dólar MEP se movió entre $1.280 y $1.290, con una leve baja del 0,66%, mientras que el dólar CCL cerró en $1.290, bajando un 0,15%. Estos cambios reflejan la demanda de cobertura cambiaria de inversores y empresas. 📊
• Perspectivas: Se espera un aumento en la demanda de dólares en septiembre debido a la reducción del Impuesto País para importadores, lo que podría generar una demanda extra de hasta 500 millones de dólares mensuales. En agosto, el volumen negociado en dólares MEP y CCL fue de 3.200 millones de dólares, un 20% menos que en julio, indicando que los importadores están esperando mejores condiciones. 📈
• Impacto en el Mercado: La menor actividad y la estabilidad de los tipos de cambio sugieren que las intervenciones del BCRA han frenado por ahora la depreciación del peso, aunque el aumento previsto en la demanda de divisas podría desafiar esta estabilidad. 💹

Tipo de Cambio Mayorista (A3500):

• Situación Actual: El tipo de cambio mayorista se mantuvo estable en $946.25, con un bajo volumen de negociación de 158 millones de dólares en el MAE. Esto sugiere una intervención activa del BCRA para evitar una depreciación rápida del peso. 📊
• Devaluación del Peso: Desde enero de 2024, el peso ha perdido un 50% de su valor frente al dólar, con devaluaciones mensuales del 2-3%. Aunque esta estrategia busca controlar la inflación, se proyecta que la inflación acumulada en 2024 estará entre 140-150%, un nivel extremadamente alto. 📉⚠️
• Estrategia del BCRA: La devaluación controlada intenta evitar un impacto inflacionario inmediato, pero la inflación sigue siendo alta, lo que indica que las presiones inflacionarias persisten. La depreciación continua del peso representa un riesgo para la estabilidad económica a largo plazo. 💡— 💹 Mercado de Bonos:

Bonos en Pesos (Curva CER y Lecaps):

• Rendimientos de Bonos CER: Los bonos ajustados por CER, indexados a la inflación, siguen siendo populares entre los inversores. El 22/08/2024, el bono TX25 subió un 1,45%, mientras que otros como el TX28, T5X4 y TZXD5 registraron caídas leves de entre -0,37% y -0,45%. 📈
• Volumen de Negociación: En agosto, el volumen diario de negociación en bonos CER fue de alrededor de 5.500 millones de pesos, mostrando un interés constante a pesar de la incertidumbre. Las Lecaps, con rendimientos anuales del 120-130%, siguen atrayendo a inversores en busca de altos retornos a corto plazo. 📊
• Rendimientos Reales: Este año, los bonos CER han ofrecido rendimientos reales superiores a la inflación en un 5-7%, haciendo de estos bonos una opción atractiva para preservar el poder adquisitivo. La demanda creciente refleja la preocupación de los inversores por la inflación y su búsqueda de activos seguros. 🛡️

Bonos en Dólares (Curva Hard Dollar):

• Percepción de Riesgo: Los bonos en dólares enfrentan serios desafíos, con precios de bonos como el GD41 y GD46 cayendo a 27-29 centavos por dólar, reflejando un alto riesgo de default percibido por los inversores. 📉
• Rendimientos y Volumen: En agosto, estos bonos cayeron un 5% adicional en precios, con rendimientos del 18-20% anual, indicando alta aversión al riesgo. El volumen negociado fue de aproximadamente 1.800 millones de dólares, un 30% menos que en julio, debido a la desconfianza y expectativas de reestructuración de deuda. 🚨
• Riesgo País: El riesgo país se mantiene en 1.560 puntos básicos, el nivel más alto desde la reestructuración de 2020, reflejando preocupaciones sobre la inestabilidad económica y política y la sostenibilidad de la deuda a largo plazo. 📊

Impacto de la Política Fiscal y Reformas:

• Reforma Jubilatoria: La posible reforma jubilatoria, que podría aumentar el gasto en un 1% del PBI, plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal si no va acompañada de un ajuste fiscal, aumentando el riesgo de desestabilización financiera. ⚠️
• Deuda Externa: Con vencimientos de bonos por aproximadamente 4.500 millones de dólares en los próximos 12 meses, la falta de un acuerdo con el FMI incrementa las expectativas de reestructuración, presionando a la baja los precios de los bonos en dólares. 💡

Incertidumbre Política: Las tensiones internas y la falta de claridad en políticas fiscales y cambiarias complican el panorama económico, afectando la confianza de los inversores y la estabilidad del mercado de bonos. 🎭

📊 Mercado Accionario:

Índice Merval y Desempeño de Acciones:

• Tendencias Recientes: El índice Merval cayó un 2,69% el 22/08/2024, acumulando una pérdida del 5% en dos días, y un 1,9% en términos de dólares. Esta volatilidad refleja la incertidumbre económica y política actual. 📉
• Acciones Bancarias e Industriales: Las acciones de bancos como Banco Macro (BMA) y BBVA Francés (BBAR) cayeron más del 6%, debido a preocupaciones sobre el riesgo soberano y la política monetaria. En contraste, acciones industriales y energéticas como Aluar (ALUA) y Ternium (TXAR) mostraron resistencia, con aumentos de 2,48% y 1,75%, respectivamente. 🏦📉

Proyectos Energéticos y su Impacto:

• Inversiones en Vaca Muerta: El sector energético tiene gran potencial gracias al desarrollo de Vaca Muerta y proyectos como el oleoducto Vaca Muerta Sur, que podría aumentar la exportación de petróleo en 300.000 barriles diarios. 🛢️
• Impacto Económico: Con una inversión de 1.500 millones de dólares, este proyecto podría aumentar las exportaciones de petróleo en más de 3.000 millones de dólares anuales, fortaleciendo las reservas del BCRA y mejorando la balanza comercial. 🌍💰
• Crecimiento en Exportaciones: Las exportaciones de petróleo en 2024 han crecido un 20% respecto al año anterior, ayudando a mejorar la balanza de pagos y aliviar la presión sobre las reservas internacionales. 📈

Perspectivas del Mercado y Riesgo Político:

• Volatilidad del Mercado: La incertidumbre sobre la estabilidad política y económica, combinada con la falta de claridad en las políticas fiscales y cambiarias, genera dudas sobre la capacidad del gobierno para implementar reformas efectivas, aumentando la volatilidad en el mercado accionario. 📉⚖️
• Tensiones Políticas: Las divisiones dentro del PRO y las posibles alianzas para las elecciones futuras añaden incertidumbre, contribuyendo a la volatilidad y aversión al riesgo entre los inversores. 📉🤔

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🌾 Sector Agropecuario y Commodities:

Precios de la Soja y Proyecciones de Producción:

• Precios en Caída: Los precios de la soja han bajado a unos 310 dólares por tonelada, el nivel más bajo desde 2019, afectando la rentabilidad del sector agrícola. 📉
• Producción y Exportaciones: La cosecha de soja para 2023/2024 se estima en 40 millones de toneladas, un 15% menos que el año anterior, debido a la sequía y costos altos de insumos. Las exportaciones se proyectan en 12.000 millones de dólares, 2.000 millones menos que en 2023. 🌧️🚜
• Impacto en la Balanza Comercial: Los derechos de exportación del 33% sobre la soja reducen los márgenes de ganancia y podrían disminuir la producción futura, impactando negativamente en la balanza comercial y las reservas. 📊

Impacto en la Balanza Comercial y Reservas:

• Superávit Comercial: En julio de 2024, se registró un superávit de 1.575 millones de dólares, pero descontando las exportaciones en CCL, el superávit real fue de solo 131 millones de dólares, mostrando la fragilidad de la posición externa de Argentina. 📉
• Demanda de Divisas: Se espera un aumento significativo en las importaciones en septiembre y octubre, con un nuevo esquema de pagos que podría incrementar la demanda de dólares en más de 500 millones mensuales, poniendo mayor presión sobre las reservas del BCRA. 🏦⚠️— 🏦 Reservas del BCRA y Perspectivas de Política Cambiaria:

Desafíos en la Acumulación y Sostenibilidad de Reservas:

• Reservas Brutas y Netas: Las reservas brutas del BCRA son de 23.500 millones de dólares, mientras que las reservas netas, descontando deuda con el FMI y swaps con China, caen a 6.500 millones. Este nivel es crítico para cubrir deuda y estabilizar el tipo de cambio a mediano plazo. 📉
• Devaluación Controlada: El BCRA aplica devaluaciones mensuales de 2-3% para controlar la inflación, aunque esto también limita la competitividad de exportaciones y la acumulación de reservas. 📊
• Intervenciones Cambiarias: Las intervenciones continuas en el mercado cambiario dificultan la acumulación de reservas. Sin un incremento en exportaciones o un acuerdo financiero nuevo, la estabilidad cambiaria está en riesgo. ⚠️

Expectativas de Política Cambiaria y Relaciones con el FMI:

• Cepo Cambiario: La insistencia en mantener el cepo cambiario y reducir el Impuesto País ha reducido las expectativas de liberalización cambiaria a corto plazo. 🌐
• Relación con el FMI: Sin un acuerdo claro con el FMI, la estabilidad económica sigue siendo frágil. La ausencia de un programa similar a los de Egipto o Etiopía complica la situación económica y podría requerir medidas drásticas. 🤝
• Percepción de Riesgo: La percepción de que el gobierno prioriza una rápida desinflación podría aumentar la presión sobre las reservas. La relación con el FMI y otros organismos será clave para evitar una crisis cambiaria. 🌍💸

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🌍 Mercado Internacional y Factores Externos:

Impacto de la Reserva Federal:

• Expectativas de la Fed: Los posibles recortes de tasas de la Fed generan incertidumbre global. Si se concretan, podrían atraer capital hacia mercados emergentes como Argentina, que ofrecen rendimientos más altos. 📉
• Datos Mixtos: La economía de EE.UU. muestra señales mixtas, con un PMI de manufactura por debajo de las expectativas y un PMI de servicios por encima, generando más incertidumbre sobre la política de la Fed. 🌐

Tensiones Geopolíticas:

• Conflictos Globales: Las tensiones en Europa del Este y Medio Oriente continúan siendo un riesgo, con potenciales aumentos en precios de energía que impactarían en economías emergentes, incluidas las exportaciones de petróleo de Argentina. 🛢️
• Impacto en Commodities: La volatilidad en precios de energía y gas natural, cruciales para Argentina, podría intensificarse con las tensiones geopolíticas, afectando la economía local y global. 🌍📉

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🏛️ Perspectivas Políticas y su Impacto en los Mercados:

Incertidumbre Política:

• Riesgo Político: La incertidumbre sobre la reforma jubilatoria, que podría incrementar el gasto público en un 1% del PBI, plantea preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal. 📉
• Movimientos Políticos: Las divisiones en el PRO y potenciales alianzas, como las sugeridas por Ruckauf sobre Lousteau, añaden complejidad al panorama político y económico. 🎭

Expectativas de Inversores:

• Aversión al Riesgo: La alta aversión al riesgo, reflejada en la venta de bonos soberanos y la volatilidad del mercado accionario, sugiere preocupaciones sobre la reestructuración de deuda. 📉🚨
• Estabilidad Financiera: La estabilidad a corto plazo dependerá de la gestión de expectativas por parte del gobierno y la implementación de reformas creíbles, así como del apoyo financiero internacional. 📊

Saludos y que tengas un excelente día! 🌟
Luis Ferraro Lara
Presidente de Amproagro
www.amproagro.com.ar
https://x.com/Luisferrarolara