Mercado Local Argentino:

1. Intervención del BCRA y Estabilidad Cambiaria: El BCRA ha sido protagonista en la estabilización del mercado cambiario local en las últimas semanas. Hasta la fecha, ha acumulado compras netas por USD 786 millones en las últimas 20 ruedas y USD 392 millones solo en las últimas cinco. Este proceso ha permitido mantener cierto equilibrio en el mercado, a pesar de la constante presión sobre las reservas. Las reservas brutas del Banco Central alcanzan los USD 28.563 millones al cierre del 8 de octubre, con un leve crecimiento respecto a las semanas anteriores.

Sin embargo, los depósitos en dólares siguen disminuyendo: se ha registrado una caída de USD 221 millones desde el 2 de octubre, lo que es una señal preocupante de que, a pesar de las intervenciones del BCRA, la confianza en el sistema bancario sigue siendo débil. Este descenso eleva las preocupaciones sobre la liquidez en dólares en el sistema financiero.

El tipo de cambio mayorista cerró el 8 de octubre en $975,92, con un aumento de 42 centavos respecto al día anterior. En el mercado de futuros de Rofex, el contrato de octubre se mantuvo sin cambios, mientras que los contratos de noviembre y diciembre subieron 50 centavos cada uno, situando el CCL en $1.214 y el MEP en $1.171. Además, el BCRA cerró la jornada del 7 de octubre con compras por USD 39 millones, continuando con su racha positiva en el mercado cambiario.

A tener en cuenta: El BCRA sigue caminando por una cuerda floja en cuanto a la gestión de sus reservas. Aunque las compras recientes le han dado un respiro, la salida de depósitos en dólares refleja una desconfianza estructural en el sistema financiero. Si esta tendencia no se revierte, las reservas líquidas se agotarán rápidamente, lo que podría generar una devaluación significativa en los próximos meses. La evolución de las reservas y las intervenciones del BCRA serán claves en el corto y mediano plazo.

2. Licitaciones del Tesoro y Estrategia de Deuda: El Tesoro Nacional buscará captar $5,1 billones mediante la licitación de 4 Lecaps, 2 BONCAPS y 3 Boncer. Estos instrumentos incluyen vencimientos que oscilan entre enero de 2025 y diciembre de 2027, siendo las Lecaps más cortas las que vencen el 31 de enero de 2025 (S31E5). Se destaca la introducción de los nuevos BONCAPS, que son bonos capitalizables mensualmente, una estrategia novedosa que refleja la necesidad del Gobierno de alargar los vencimientos en un contexto de alta inflación y creciente desconfianza en el peso.

En septiembre, la licitación del Tesoro tuvo un rollover del 67%, lo que indica que casi un tercio de los vencimientos no fueron renovados, una señal preocupante para la sostenibilidad de la deuda en pesos. Las tasas de corte en las últimas licitaciones han subido ligeramente para atraer a los inversores, con rendimientos que alcanzaron el 110-120% anual en instrumentos ajustados por inflación (CER), lo que muestra el nivel de desconfianza de los inversores en la capacidad del Estado para cumplir con sus obligaciones.

A tener en cuenta: El éxito de esta licitación será crucial para medir la confianza del mercado en la deuda en pesos. Si las tasas ofrecidas no son suficientemente atractivas, podríamos ver una baja participación, lo que complicaría la estrategia de financiamiento del Gobierno. Además, la creación de los BONCAPS es un intento de alargar los vencimientos de la deuda, pero si no logran captar suficiente interés, el Gobierno podría verse obligado a recurrir a la emisión monetaria, generando mayor presión inflacionaria.

3. Conflictos Sociales y Políticos: La toma de la Facultad de Ciencias Sociales de la UBA y el rechazo del aumento salarial del 6,8% para los docentes universitarios son indicadores de la creciente tensión social en el país. La inflación acumulada del 2024 ya supera el 210%, lo que ha erosionado significativamente el poder adquisitivo de los trabajadores, especialmente en sectores clave como el educativo. Las demandas salariales más altas por parte de los gremios, que exigen aumentos por encima de la inflación, podrían generar nuevas protestas y paros en todo el país, afectando la actividad económica y sumando presión al Gobierno.

A nivel político, la postulación de Cristina Fernández de Kirchner para la presidencia del Partido Justicialista (PJ) aumenta la incertidumbre, ya que su liderazgo dentro del peronismo es polarizante. Aunque muchos sectores del PJ apoyan su postulación, otros prefieren un enfoque más moderado. Esto podría generar tensiones internas dentro del oficialismo, afectando la gobernabilidad en los próximos meses.

A tener en cuenta: La tensión social y política en Argentina es un factor de riesgo clave para la estabilidad económica. Si las protestas y los conflictos gremiales se intensifican, el impacto en la actividad económica será considerable, especialmente en sectores como el educativo y el de la salud, donde ya se están viendo conflictos. Además, la incertidumbre política podría afectar las expectativas de los inversores locales e internacionales, aumentando la volatilidad en los activos argentinos.

---

Mercado Internacional:

1. Precios del Petróleo y Conflictos Geopolíticos: Los precios del petróleo continúan bajo presión. El Brent se negocia en USD 76,82 por barril, con una caída del 0,47%, mientras que el WTI está en USD 73,14 por barril, con una baja del 0,58%. Este descenso en los precios está en gran parte impulsado por el aumento inesperado de los inventarios de crudo en EE.UU., que crecieron en casi 11 millones de barriles, mucho más de lo previsto. Esta acumulación de inventarios refleja una menor demanda de combustibles en el hemisferio norte, a lo que se suma la débil actividad económica en China, el mayor importador de crudo del mundo.

Las tensiones en Oriente Medio siguen latentes, especialmente ante el riesgo de un ataque de Israel a las instalaciones petroleras de Irán. Aunque este tipo de eventos podría generar una fuerte reacción en los precios del crudo, por el momento, el mercado parece estar más preocupado por la sobreoferta y la débil demanda global.

A tener en cuenta: Aunque los precios del petróleo están actualmente bajo presión, cualquier escalada en el conflicto entre Israel e Irán podría generar una subida abrupta. Además, la demanda de crudo en China será un factor clave para determinar si los precios se estabilizan o continúan a la baja. Si China no anuncia nuevos estímulos fiscales que reactiven su economía, es probable que la demanda de petróleo siga siendo débil, lo que mantendría los precios bajo presión.

2. Expectativas de la Fed y el Dólar: El dólar estadounidense se mantiene en un nivel alto, con el índice DXY cotizando en 102,38. Los inversores están atentos a las actas de la reunión de la Fed que se publicarán hoy, donde se espera que se brinden más detalles sobre los próximos pasos de la política monetaria. Tras el sólido reporte de empleo de septiembre, las expectativas de un recorte de 50 puntos básicos en noviembre han disminuido considerablemente, siendo más probable un recorte de 25 puntos básicos. Las probabilidades actuales asignan un 85% de chances a un recorte de 25 puntos básicos y un 15% a que las tasas se mantengan sin cambios.

En cuanto a las monedas internacionales, el euro ha caído un 0,2% a 1,0962 frente al dólar, mientras que la libra esterlina (GBP/USD) también retrocedió un 0,13%, cotizando en 1,3081. El dólar neozelandés (NZD/USD) fue el más afectado tras el recorte de tasas de 50 puntos básicos por parte del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, cayendo un 1,02%.

A tener en cuenta: Las actas de la Fed de hoy serán clave para definir las expectativas de política monetaria en EE.UU. Si la Fed mantiene una postura cautelosa, es probable que el dólar continúe fortaleciéndose, lo que podría afectar negativamente a las economías emergentes y a los precios de las materias primas. Además, los datos del IPC de EE.UU., que se publicarán el jueves, podrían influir en las decisiones de la Fed. Un dato de inflación mensual por encima del 0,3% podría aumentar la presión para mantener una política monetaria más restrictiva.

3. Política Fiscal en China: China anunciará este sábado un paquete de estímulos fiscales que podría ser decisivo para su economía. Según informes, el gobierno planea emitir bonos especiales por un valor de 2 billones de yuanes (aproximadamente USD 283.430 millones) para apoyar el consumo interno y ayudar a los gobiernos locales a lidiar con su creciente deuda. Además, se especula que el gobierno podría inyectar hasta 1 billón de yuanes en los principales bancos estatales para aumentar su capacidad de otorgar crédito y reactivar la actividad económica.

La economía china ha estado estancada desde el segundo trimestre de 2024, con un crecimiento que no ha logrado alcanzar el objetivo gubernamental de 5% anual. La caída del mercado inmobiliario ha sido uno de los principales factores detrás de este estancamiento, y la falta de medidas fiscales claras hasta ahora ha generado frustración entre los inversores.

A tener en cuenta: Si las medidas anunciadas el sábado no son suficientemente contundentes, los mercados podrían reaccionar negativamente, lo que afectaría no solo a China, sino también a los mercados emergentes y a los precios de las materias primas, como el cobre, que ya han caído un 2% en las últimas sesiones. La efectividad del paquete de estímulos y su capacidad para reactivar el consumo interno serán factores clave para determinar el rumbo de la economía china en los próximos trimestres.

---

Conclusión General:

• Mercado Local Argentino: Aunque el BCRA ha estabilizado el tipo de cambio en el corto plazo, la caída de los depósitos en dólares y la presión sobre las reservas son señales preocupantes. La licitación del Tesoro será clave para medir la confianza en los instrumentos en pesos, y los conflictos sociales y políticos podrían generar volatilidad en los próximos meses.
• Mercado Internacional: Los precios del petróleo siguen bajo presión debido a la sobreoferta y la débil demanda, pero el conflicto en Oriente Medio sigue siendo un riesgo latente. El dólar continúa fuerte, y las actas de la Fed y los datos de inflación de EE.UU. serán cruciales para definir el próximo movimiento de la política monetaria. En China, las medidas fiscales a anunciar el sábado serán clave para evitar una mayor desaceleración económica.