Mercado Local:

1. Expectativas de Inflación y Blanqueo de Capitales:

  – ¿Qué está pasando?  

    Los depósitos privados en dólares en bancos argentinos alcanzaron un récord histórico de casi USD 24.000 millones. Este aumento de depósitos se debe principalmente al programa de blanqueo de capitales lanzado por el gobierno, que permite a las personas regularizar su dinero no declarado, es decir, aquellos fondos que tenían fuera del sistema bancario o no habían declarado previamente al fisco. En un solo día, se registró un incremento de USD 703 millones, el mayor aumento desde abril de 2017. Este flujo de capitales está ayudando al Banco Central a aumentar sus reservas internacionales, que ya superan los USD 27.346 millones.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Este blanqueo ha sido un pilar fundamental para sostener la estabilidad del tipo de cambio y calmar las expectativas del mercado. Cuando el Banco Central tiene más dólares en sus reservas, tiene más herramientas para intervenir en el mercado cambiario y evitar que el valor del dólar se dispare. Sin embargo, esta entrada de dólares puede ser temporal. Si no se implementan reformas económicas profundas, como la reducción del déficit fiscal y un plan serio para controlar la inflación, es posible que estos capitales salgan rápidamente del sistema una vez que termine el programa de blanqueo.

  – Análisis y Perspectivas:  

    El crecimiento sostenido de los depósitos desde fines de 2023, con una aceleración significativa a partir de abril de 2024, refleja la confianza en el blanqueo como una vía para protegerse de la incertidumbre económica y política. A corto plazo, esto es positivo para el gobierno, ya que le da un respiro y ayuda a estabilizar el dólar. Pero a mediano y largo plazo, sin cambios estructurales en la economía, este flujo de capital podría revertirse. Se espera que, de mantenerse el ritmo actual, los depósitos alcancen los USD 30.000 millones para el cierre de la primera etapa del blanqueo, lo que brindaría un colchón adicional para evitar una depreciación abrupta del peso.

2. Dólar y Tipos de Cambio:

  – ¿Qué está pasando?  

    Los tipos de cambio financieros, como el MEP (Mercado Electrónico de Pagos) y el CCL (Contado con Liquidación), que son formas de acceder a dólares a través del mercado financiero, se han mantenido estables en torno a los $1.207 y $1.225 respectivamente. Esto significa que no ha habido grandes movimientos en el precio del dólar en estos mercados. El Banco Central ha estado interviniendo en el mercado, comprando dólares para evitar que la cotización suba demasiado. En la última jornada, adquirió USD 191 millones.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Mantener estable el valor del dólar es clave para evitar una mayor inflación. Si el dólar sube rápidamente, todos los productos importados se encarecen, lo que hace que suban los precios en general. Además, una suba abrupta del dólar genera incertidumbre y afecta el consumo y la inversión. Por otro lado, las expectativas de devaluación implícita se mantienen altas, en torno al 3-4% mensual para los próximos meses, lo que significa que los mercados esperan que el gobierno eventualmente tenga que ajustar el tipo de cambio.

  – Análisis y Perspectivas:  

    La estabilidad en el tipo de cambio financiero refleja una demanda constante de cobertura cambiaria, es decir, la gente busca protegerse comprando dólares para evitar que sus ahorros pierdan valor. Aunque el Banco Central ha logrado controlar el dólar por ahora, cualquier cambio en las condiciones del blanqueo o un aumento en las expectativas de inflación podría desatar nuevas presiones sobre el tipo de cambio. Se espera que el dólar MEP y CCL se mantengan en el rango de $1.200-$1.230 a corto plazo. Si no se logran controlar las expectativas inflacionarias, el tipo de cambio podría ajustarse agresivamente hacia fin de año.

3. Renta Fija (Bonos):

  – ¿Qué está pasando?  

    Los bonos ajustados por inflación, conocidos como bonos CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia), han mostrado una fuerte demanda por parte de los inversores. Un ejemplo es el bono TX26, que está ofreciendo una tasa interna de retorno (TIR) superior al 10%. Esto significa que los inversores están buscando protegerse de la inflación invirtiendo en estos bonos que ajustan su capital de acuerdo a la evolución de los precios. Además, esta semana se enfrenta una importante licitación de deuda en pesos con vencimientos por $7,1 billones, lo que representa un desafío significativo para el Ministerio de Economía.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Si el gobierno no logra renovar la mayoría de estos vencimientos (al menos el 80%), podría tener dificultades para financiarse, lo que aumentaría el riesgo país y las tasas de interés. Esto haría que el costo de endeudarse sea más alto y afectaría negativamente la percepción de estabilidad financiera del país.

  – Análisis y Perspectivas:

    La alta demanda por estos bonos indica que los inversores no ven una desaceleración de la inflación en el corto plazo. Si el gobierno logra renovar la mayor parte de los vencimientos en la licitación de esta semana, podría verse una compresión en las tasas, con una reducción en la TIR de 50-100 puntos básicos, lo que daría un respiro al mercado financiero. Sin embargo, si la licitación no tiene éxito, las tasas de interés podrían subir, afectando el costo de financiamiento del gobierno y la percepción del riesgo soberano.

4. Renta Variable (Acciones):

  – ¿Qué está pasando?  

    El mercado accionario argentino, medido por el índice S&P Merval, ha sido muy volátil en septiembre. Ayer, el Merval cerró con una caída del 0,87%, acumulando una pérdida del 2,5% en la semana. Las acciones bancarias han sido las más afectadas, con caídas como las de Banco Macro (BMA) (-4,29%) y Supervielle (SUPV) (-3,96%). Por otro lado, algunas acciones industriales como Aluar (ALUA) (+1,37%) han mostrado mejor desempeño.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Las acciones son un termómetro del estado de la economía. Si caen mucho, es una señal de que los inversores están preocupados por la estabilidad financiera y económica del país. Las caídas en el sector bancario reflejan temores sobre la capacidad de los bancos para enfrentar una posible crisis cambiaria y un aumento de la morosidad en los créditos.

  – Análisis y Perspectivas:  

    Es probable que el mercado accionario siga bajo presión. Un rebote podría depender de anuncios positivos en política económica o de la llegada de nuevas inversiones. Si el resultado de la licitación de deuda es positivo y se mantiene el flujo de dólares del blanqueo, podríamos ver cierta recuperación en el Merval. Sin embargo, la percepción de estabilidad macroeconómica será clave para la evolución del mercado accionario.

5. Confianza en el Gobierno:

  – ¿Qué está pasando?  

    El índice de confianza en el gobierno, elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, cayó un 14,8% en septiembre, ubicándose en 43,2 puntos en una escala de 0 a 100. Es la mayor caída desde que Javier Milei asumió como presidente. La caída más fuerte se observó en el interior del país (-18%) y en la Ciudad de Buenos Aires (-16%). Esto refleja que las personas están perdiendo confianza en la capacidad del gobierno para manejar la economía.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Una baja confianza en el gobierno genera incertidumbre y puede llevar a decisiones de protección, como la compra de dólares o la búsqueda de activos en el exterior. Esto aumenta la presión sobre el tipo de cambio y los mercados financieros.

  – Análisis y Perspectivas:  

    Para recuperar la confianza, el gobierno deberá demostrar con hechos su capacidad para reducir la inflación y estabilizar la economía. Si no hay avances concretos en estos temas, la confianza seguirá deteriorándose, lo que aumentará la volatilidad y la inestabilidad económica y política.

Mercado Internacional:

1. Estados Unidos:

  – ¿Qué está pasando?  

    El índice de confianza del consumidor del ConferenceBoard cayó a 98,7 puntos, el nivel más bajo en tres años, debido a preocupaciones sobre el mercado laboral y la estabilidad económica. A pesar de esto, los principales índices bursátiles (S&P 500 +0,25%, Nasdaq +0,56%) cerraron en positivo, impulsados por la caída en las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años, que bajaron a 3,74%.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Cuando la confianza del consumidor baja, significa que la gente está preocupada por el futuro de la economía, lo que podría llevar a un menor consumo y desacelerar la economía. Sin embargo, la caída de las tasas de interés hace que invertir en acciones sea más atractivo, ya que los rendimientos de los bonos son menores.

  – Análisis y Perspectivas:  

    Los mercados están esperando una posible pausa en las subidas de tasas de la Reserva Federal (Fed). Si los próximos datos económicos son positivos, podríamos ver que los índices bursátiles continúen subiendo. Sin embargo, una sorpresa negativa en los datos económicos podría llevar a una corrección en los índices.

2. China:

  – ¿Qué está pasando?  

    El Banco Popular de China implementó un paquete de estímulo para reactivar la economía, reduciendo la tasa repo (tasa de recompra de corto plazo) a 1,5% y los requisitos de reservas para bancos al nivel más bajo desde 2018. Esto provocó un alza del 4,15% en el índice Shanghai Composite.

  – ¿Por qué es relevante?  

    China es la segunda economía más grande del mundo, y cualquier desaceleración económica en ese país tiene un impacto global. Las medidas de estímulo buscan evitar una recesión, pero el desafío es si estas serán suficientes para reactivar la economía.

  – Análisis y Perspectivas:  

    Si la economía china responde positivamente a estas medidas, podríamos ver un repunte en los mercados de acciones y commodities, lo que beneficiaría a los mercados emergentes. Sin embargo, si las medidas no logran impulsar el crecimiento, el mercado podría corregir hasta un 5%, impactando negativamente en las economías emergentes como la de Argentina.

3. Europa:

  – ¿Qué está pasando?  

    El Euro Stoxx 50 subió un 1,13%, impulsado por expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga su política monetaria flexible. La inflación esperada para septiembre es de 2,4%, una leve baja respecto al 2,5% de agosto.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Una inflación controlada permite al BCE mantener las tasas de interés bajas, lo que es favorable para las acciones. Sin embargo, si la inflación sube más de lo esperado, el BCE podría verse obligado a aumentar las tasas, lo que afectaría a sectores como la tecnología y los bienes de consumo.

  – Análisis y Perspectivas:  

    Si la inflación se mantiene controlada, podríamos ver que el Euro Stoxx 50 avance hacia los 4.300 puntos. De lo contrario, una corrección del 2-3% es posible, especialmente si el BCE se ve presionado a ajustar su política monetaria.

4. Materias Primas:

  – ¿Qué está pasando?  

    El precio del petróleo WTI ha oscilado entre USD 71 y 74 por barril, con un incremento del 2-3% en el mes. El BRENT ha mostrado un comportamiento similar. Las materias primas agrícolas, como la soja y el maíz, han mostrado caídas en septiembre (-3,7% y -5,8% respectivamente), mientras que el trigo ha subido un 2,5%.

  – ¿Por qué es relevante?  

    Los precios del petróleo afectan directamente los costos de energía y transporte en todo el mundo. Una estabilización en su precio indica expectativas de recuperación en la demanda global. Por otro lado, la volatilidad en las materias primas agrícolas afecta a los países productores y a la inflación global.

  – Análisis y Perspectivas:  

    Se espera que el precio del petróleo se mantenga en el rango de USD 70-75 por barril, mientras que las materias primas agrícolas podrían seguir siendo volátiles, especialmente si persisten las preocupaciones sobre la demanda y la oferta global. Esto impactará en la inflación y en las expectativas económicas a nivel global.

Conclusión:

Para la jornada de hoy, el mercado local seguirá enfocado en la evolución del blanqueo de capitales y la licitación de deuda en pesos. La estabilidad del dólar financiero dependerá de la continuidad del flujo de depósitos y la intervención del Banco Central. A nivel internacional, los mercados estarán atentos a los datos económicos de EE. UU., China y Europa, así como a las expectativas de inflación. Un entorno de datos positivos podría impulsar a los mercados globales, mientras que cualquier señal de desaceleración o cambio en la política monetaria podría aumentar la volatilidad en los mercados emergentes, incluyendo a Argentina.

El mercado local argentino está altamente influenciado por factores externos. Una desaceleración en China o subas de tasas en Estados Unidos y Europa podrían llevar a una reducción en la demanda de productos argentinos y una salida de capitales, afectando el tipo de cambio y aumentando el riesgo país. Por otro lado, estímulos en China o una pausa en las subidas de tasas en EE. UU. podrían atraer inversiones hacia Argentina, estabilizando el mercado financiero y mejorando la balanza comercial. La situación global actual es compleja y las decisiones de política económica en estos países tendrán un impacto directo en la estabilidad y la recuperación económica de Argentina.

1. Estados Unidos y la Política de la Reserva Federal (Fed):

  – Contexto Internacional: Actualmente, la Reserva Federal de Estados Unidos está en un punto crítico respecto a sus políticas de tasas de interés. Después de varias subidas para controlar la inflación, hay señales de que podría pausar o incluso revertir este ciclo de alzas. La confianza del consumidor estadounidense ha caído a su nivel más bajo en tres años, lo que genera dudas sobre la fortaleza de su economía.

  – Impacto en Argentina:

    – Dólar y Flujo de Capitales: Si la Fed decide pausar o reducir las tasas de interés, podría haber un debilitamiento del dólar a nivel global. Esto podría llevar a que los inversores busquen mercados emergentes, como el argentino, para obtener mayores rendimientos. Esto ayudaría a estabilizar el dólar local y podría incluso atraer inversiones hacia activos argentinos.

    – Bonos y Deuda: Si las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense bajan, los inversores podrían buscar rendimientos en los bonos argentinos, lo que ayudaría a bajar las tasas locales y reducir el costo de financiamiento para el gobierno. Sin embargo, si la Fed se ve obligada a subir las tasas nuevamente debido a una inflación mayor a la esperada, esto podría generar un drenaje de capitales hacia activos más seguros como los bonos del Tesoro, afectando negativamente a los bonos argentinos.

2. China y la Demanda de Commodities:

  – Contexto Internacional: China ha lanzado un paquete de estímulos monetarios para reactivar su economía, que ha mostrado signos de desaceleración. Esto incluye la reducción de tasas de interés y requisitos de reservas para los bancos, buscando aumentar el crédito y el consumo.

  – Impacto en Argentina:

    – Exportaciones: China es uno de los principales compradores de productos agrícolas argentinos, como soja, maíz y carne. Si el estímulo logra reactivar su economía, podría haber una mayor demanda de estos productos, lo que impulsaría las exportaciones argentinas. Esto ayudaría a mejorar la balanza comercial, aumentar la entrada de divisas y brindar soporte al tipo de cambio.

    – Precios de Commodities: Un aumento en la demanda de China también impulsaría los precios de los commodities, lo cual beneficiaría a sectores claves de la economía argentina y aumentaría los ingresos fiscales a través de retenciones a la exportación.

3. Europa y la Política Monetaria del BCE:

  – Contexto Internacional: El Banco Central Europeo (BCE) ha mantenido una política monetaria acomodaticia, pero con una inflación persistente podría verse forzado a subir las tasas de interés.

  – Impacto en Argentina:

    – Flujo de Inversiones: Si el BCE decide subir las tasas para combatir la inflación, los flujos de inversión podrían salir de mercados emergentes hacia Europa en busca de activos más seguros y con mejores rendimientos. Esto podría generar presión sobre los mercados financieros locales, afectando la estabilidad del tipo de cambio y aumentando el riesgo país.

    – Sector Automotriz y Agroexportador: Una desaceleración en Europa afectaría la demanda de productos argentinos, especialmente en sectores como el automotriz, que exporta una parte significativa de su producción a este mercado, y el agropecuario, afectando la demanda de alimentos y productos agrícolas.

4. Precios del Petróleo y Energía:

  – Contexto Internacional: Los precios del petróleo han mostrado cierta estabilidad, pero se mantienen vulnerables a cambios en la oferta y la demanda globales, así como a factores geopolíticos.

  – Impacto en Argentina:

    – Inflación y Subsidios: Si el precio del petróleo sube, aumentarán los costos de producción y transporte en Argentina, lo que podría alimentar la inflación. Además, el gobierno tendría que destinar más fondos a los subsidios energéticos, incrementando el déficit fiscal.

    – Inversiones en Energía: Un precio del petróleo alto podría incentivar inversiones en Vaca Muerta, impulsando el sector energético local. Sin embargo, si la estabilidad de precios se mantiene, podría haber una ralentización de inversiones, afectando el crecimiento del sector.

5. Confianza Global en Mercados Emergentes:

  – Contexto Internacional: Los mercados emergentes suelen ser más volátiles y están sujetos a cambios rápidos en la percepción de riesgo. Factores como la estabilidad política, la inflación y las perspectivas de crecimiento global influyen en la aversión al riesgo de los inversores.

  – Impacto en Argentina:

    – Riesgo País y Financiamiento: Si la percepción global de riesgo para los mercados emergentes empeora, aumentará el riesgo país de Argentina, encareciendo el financiamiento y reduciendo las posibilidades de obtener créditos externos.

    – Salida de Capitales: Una mayor aversión al riesgo podría generar una salida de capitales del país, afectando tanto el tipo de cambio como el mercado de bonos y acciones. Esto podría presionar aún más al Banco Central para intervenir en el mercado cambiario.

El mercado local argentino está altamente influenciado por factores externos. Una desaceleración en China o subas de tasas en Estados Unidos y Europa podrían llevar a una reducción en la demanda de productos argentinos y una salida de capitales, afectando el tipo de cambio y aumentando el riesgo país. Por otro lado, estímulos en China o una pausa en las subidas de tasas en EE. UU. podrían atraer inversiones hacia Argentina, estabilizando el mercado financiero y mejorando la balanza comercial. La situación global actual es compleja y las decisiones de política económica en estos países tendrán un impacto directo en la estabilidad y la recuperación económica de Argentina.