Mercado Local (Argentina)

1. Riesgo País y Bonos Soberanos

El Riesgo País se ubicó en 769 puntos, consolidando una notable baja desde los 2497 puntos registrados hace un año. Este es el nivel más bajo desde julio de 2019, lo que evidencia un creciente optimismo del mercado hacia la economía argentina.

Factores Claves del Descenso:

1. Reclasificación Crediticia: Fitch mejoró la calificación soberana de CC a CCC, indicando una percepción de menor probabilidad de incumplimiento en el corto plazo.

2. Rendimientos de Bonos Globales:

o Se observó una suba promedio ponderada del 1,5% en los precios, con rendimientos actuales en el rango del 12-14% anual, mucho más atractivos que el 18% de hace un año.

3. Bonos CER:

o Deuda CER Corta: Subió 2% semanal.

o Deuda CER Larga: Incremento del 3,5% semanal, favorecida por las expectativas de una inflación controlada.

Perspectiva Estratégica:

• El descenso del Riesgo País mejora las condiciones de financiamiento del Estado y las empresas, con impacto positivo en la confianza de los inversores.

• Los bonos CER continúan siendo atractivos, especialmente en un contexto de inflación a la baja.

2. Mercado Cambiario

La estabilidad en el mercado cambiario fue destacable, apoyada en una activa intervención del Banco Central (BCRA) y el fortalecimiento de las reservas.

Intervenciones del BCRA:

• Compras Netas:

o Última jornada: USD 149 millones.

o Acumulado semanal: USD 610 millones.

o Últimas 20 ruedas: USD 1820 millones.

• Reservas Brutas: Alcanzaron USD 30.205 millones, representando una recuperación mensual del 5,7%.

Cotizaciones Cambiarias:

1. Dólar MEP: Cerró en $1099, marcando una baja semanal del 3,17%.

2. Dólar CCL: Finalizó en $1136, registrando un descenso del 3,83% semanal.

3. Dólar Blue: Se mantuvo estable en $1135.

4. Dólar Mayorista: Cotizó en $1002,75, acumulando una depreciación semanal del 0,55%.

Datos Comparativos:

• Dólar Oficial vs. Dólar MEP: Spread del 7,6%, reflejando una apreciación implícita del peso del 1,76% semanal.

• Dólar Oficial vs. Dólar Blue: Spread del 8,5%.

Perspectiva Estratégica:

• La estabilidad del dólar financiero y las compras del BCRA refuerzan un escenario positivo. Sin embargo, el mercado permanece atento a posibles presiones cambiarias estacionales hacia fin de año.

3. Actividad Económica y Fiscal

Inflación:

• La inflación de octubre fue de 2,7%, la más baja desde 2021. Proyecciones de JPMorgan indican:

o Inflación mensual promedio en 2025: 2,5%.

o Inflación anual en 2025: 29%.

• Control de Precios: El gobierno derogó 43 regulaciones y simplificó 130 normas, buscando una mayor transparencia en el mercado.

Producción Industrial PyME:

• Crecimiento Mensual: Subió 4% desestacionalizado, marcando el tercer avance consecutivo.

• Capacidad Instalada: Se ubicó en 62,3%, un nivel aún limitado frente a máximos históricos del 70%.

• Variación Interanual Acumulada: -14,5%, lo que refleja que el sector aún enfrenta desafíos estructurales.

Superávit Fiscal:

• Octubre cerró con un superávit financiero de $523.398 millones, acumulando 10 meses consecutivos de resultados positivos.

• Empresas Públicas: Lograron un superávit operativo de $0,2 billones, el primero desde 2009, gracias a mejoras en eficiencia.

Perspectiva Estratégica:

• La desaceleración inflacionaria y la mejora en la producción industrial generan un entorno más estable. Sin embargo, el éxito futuro depende de la continuidad del ajuste fiscal y la sostenibilidad de las medidas de intervención.

Mercado Internacional

1. Estados Unidos

Renta Variable:

• El S&P 500 cayó 1,32% el viernes, acumulando una baja semanal del 2,08%.

• El Nasdaq 100 registró una caída del 3,15% semanal, reflejando la incertidumbre sobre un posible recorte de tasas en diciembre.

Bonos del Tesoro:

• La tasa del bono a 10 años subió a 4,44%, acumulando un alza semanal de 14 puntos básicos.

• Este movimiento responde a:

o Datos de empleo más débiles: Solo se crearon 12.000 puestos en octubre, la cifra más baja desde 2020.

o Inflación contenida: El índice PCE subyacente creció 0,2% mensual, alineado con las expectativas.

Perspectiva Estratégica:

• La desaceleración económica podría justificar un cambio en la política monetaria de la Fed para 2025, beneficiando a los mercados emergentes.

2. Commodities

Petróleo WTI:

• Cerró en USD 67, acumulando una caída semanal del 4,8% debido a:

o Expectativas de menor demanda global.

o Incrementos en inventarios en Estados Unidos.

Agrícolas:

• Soja: Subió 1,09% en la última jornada y 3,5% semanal, respaldada por ajustes globales en la oferta y la demanda.

Conclusiones Estratégicas

1. Bonos Soberanos Locales:

o Los bonos CER ofrecen una atractiva relación riesgo-retorno, con un diferencial de tasas real positivo frente a la inflación proyectada.

o Los bonos Globales siguen siendo interesantes por el descenso del Riesgo País.

2. Equity Local:

o Sectores defensivos como el agro y exportadores son clave, en un contexto de estabilidad cambiaria y mejoras en la actividad industrial.

3. Mercado Internacional:

o Mantener cautela en renta variable estadounidense, priorizando sectores defensivos hasta que se confirmen recortes de tasas.

o Commodities agrícolas, particularmente soja, presentan oportunidades de corto plazo.

4. Moneda Local:

o La apreciación implícita del peso y la intervención activa del BCRA ofrecen oportunidades en estrategias de carry trade a tasas atractivas.